展望下半年，隨著宏觀面主導(dǎo)下的鋼鐵需求回落，鐵合金供應(yīng)被動(dòng)跟隨收緊。需求端，在鋼價(jià)低迷鋼廠虧損的現(xiàn)狀下，鐵合金消費(fèi)下行壓力較大。不過(guò)，由于硅鐵下游非鋼領(lǐng)域占比不小，需求與錳硅比更有韌性。總的來(lái)說(shuō)，下半年鐵合金價(jià)格重心偏低運(yùn)行，三季度供過(guò)于求格局仍持續(xù)。四季度，隨著產(chǎn)量庫(kù)存雙降，疊加年底可能出臺(tái)的能耗產(chǎn)能置換政策，鐵合金供需格局有望明顯改善。市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能出現(xiàn)在三季度中后段，屆時(shí)可關(guān)注價(jià)格超跌后的反彈做多機(jī)會(huì)。

  目前我國(guó)鐵合金產(chǎn)能和產(chǎn)量均位居世界第一，其中硅鐵和硅錳作為最常見(jiàn)的鐵合金品種，產(chǎn)銷量占比最大。自2018年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)硅鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，年產(chǎn)量維持在500萬(wàn)噸以上。錳硅合金是鐵合金中最主要的品種之一，產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)鐵合金總產(chǎn)量的三分之一左右。自2014年起，錳硅產(chǎn)量穩(wěn)中增加，2019年錳硅產(chǎn)量突破千萬(wàn)噸大關(guān)，隨后增幅有所放緩，近三年產(chǎn)量維持在1000萬(wàn)噸以上。

  與硅鐵相比，錳硅產(chǎn)能分布更為集中，大體可分為南北兩大產(chǎn)區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2022年1—6月，國(guó)內(nèi)錳硅產(chǎn)量為519萬(wàn)噸，同比降幅為3.6%。其中內(nèi)蒙古和寧夏產(chǎn)量分別為209萬(wàn)和133萬(wàn)噸，同比增加13%和7%；廣西和貴州產(chǎn)量為56萬(wàn)和43萬(wàn)噸，同比下降26%和37%。今年一季度開(kāi)始，鋼材市場(chǎng)供需雙弱，嚴(yán)重拖累錳硅需求表現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供過(guò)于求，下游庫(kù)存持續(xù)累積。而廣西、貴州等南方主產(chǎn)區(qū)由于電費(fèi)成本較高，企業(yè)從3月下旬便進(jìn)入虧損狀態(tài)。為改變行業(yè)頹勢(shì)，5月中國(guó)鐵合金工業(yè)協(xié)會(huì)便號(hào)召錳系會(huì)員單位開(kāi)展行業(yè)自救，本月更是將限減產(chǎn)比例提升至60%。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)效果明顯，上半年產(chǎn)量明顯回落。

  需求端，今年1—6月，初步測(cè)算硅鐵需求量在310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，其中粗鋼消費(fèi)213萬(wàn)噸，同比下降5%；硅鐵凈出口為42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)80%；金屬鎂消費(fèi)為56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16%。今年硅鐵消費(fèi)增量在于以出口和金屬鎂消費(fèi)為主的非鋼消費(fèi)領(lǐng)域。今年一季度，受俄烏沖突影響，全球硅鐵供應(yīng)缺口擴(kuò)大帶動(dòng)國(guó)內(nèi)硅鐵出口增加。而作為傳統(tǒng)的硅鐵消費(fèi)領(lǐng)域，粗鋼消費(fèi)出現(xiàn)回落則是由于一季度在冬奧會(huì)和采暖季限產(chǎn)之下，鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)偏低拖累原料消費(fèi)。

  錳硅方面，1—6月錳硅需求量為539萬(wàn)噸，同比減少1.4%。其中粗鋼消費(fèi)為532萬(wàn)噸，同比減少2%，凈出口7萬(wàn)噸，同比激增125%，但由于占比僅1%左右，整體影響可忽略。雙硅需求表現(xiàn)明顯分化，主要由于硅鐵下游非鋼消費(fèi)領(lǐng)域，硅鐵出口和金屬鎂需求放量增長(zhǎng)。而錳硅由于下游90%以上都集中在粗鋼冶煉，一季度受粗鋼減產(chǎn)影響需求大幅回落。

  對(duì)錳硅來(lái)說(shuō)，錳礦成本占生產(chǎn)成本的比重最大，超過(guò)60%。今年上半年，由于海外礦山報(bào)價(jià)持續(xù)上行，錳硅企業(yè)成本壓力加大：一季度海外氧化礦漲幅達(dá)到50%，價(jià)格突破近年來(lái)高點(diǎn)，澳塊成交65元/噸度，加蓬成交62元/噸度，南非礦發(fā)力受庫(kù)存影響，不及氧化礦，但也依然創(chuàng)下近年來(lái)新高。在成本強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，錳硅價(jià)格重心被動(dòng)抬升，但由于下游鋼材供需雙弱，鋼廠對(duì)錳硅采購(gòu)需求持續(xù)下降，錳硅現(xiàn)貨供過(guò)于求，企業(yè)成本自3月開(kāi)始持續(xù)倒掛。7月22日，中國(guó)鐵合金工業(yè)協(xié)會(huì)號(hào)召錳系會(huì)員即日起嚴(yán)格限減產(chǎn)60%以上，并最大程度減少外框采購(gòu)，避免高礦價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

  進(jìn)出口方面，今年1—6月錳礦累計(jì)進(jìn)口1411萬(wàn)噸，同比下降11.2%。6月當(dāng)月進(jìn)口量為236萬(wàn)噸，同比下降7.8%。綜合來(lái)看，下半年錳礦供需格局偏寬松，錳礦價(jià)格將持續(xù)松動(dòng)，高礦價(jià)帶來(lái)的高成本支撐力度也將削弱。

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