今年以來(lái)大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勁，持續(xù)受到資金關(guān)注。進(jìn)入四季度，大宗商品維持漲勢(shì)。分析人士指出，市場(chǎng)主線(xiàn)還是滯漲以及供需雙弱下的錯(cuò)配，但是政策上已經(jīng)加大宏觀調(diào)控力度，加之美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性，四季度商品波動(dòng)或?qū)⒓觿　?br/>前三季度工業(yè)品表現(xiàn)強(qiáng)勁
  文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，文華商品指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)31.5％，其中工業(yè)品指數(shù)漲幅超40％，達(dá)41.4％；農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)漲9％。工業(yè)品中，金屬品種率先展開(kāi)漲勢(shì)，隨后鋼鐵、能源化工、煤炭等品種紛紛大幅走強(qiáng)。
  2021年以來(lái)文華商品指數(shù)走勢(shì)圖

　　

  “今年前三季度，大宗商品行情出現(xiàn)了兩極分化。黑色系、煤化工甚至原油以及原油下游產(chǎn)品大幅上漲，多個(gè)品種創(chuàng)出新高；相反，生豬價(jià)格大幅下跌，農(nóng)產(chǎn)品板塊的玉米、豆粕價(jià)格重心下移?！睎|吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春對(duì)中證君分析，從宏觀看，今年前三個(gè)季度，市場(chǎng)交易圍繞滯漲、能耗雙控背景下的供應(yīng)短缺以及物流運(yùn)費(fèi)大幅上升帶來(lái)的成本增加，這三個(gè)因素明顯利多大宗商品原材料，一定程度上抑制了消費(fèi)需求。
  在中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川看來(lái)，宏觀上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異化特征令商品市場(chǎng)動(dòng)蕩劇烈。
資金青睞度不減
  商品行情火爆，市場(chǎng)資金交投活躍。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，本輪資金新增過(guò)程中，來(lái)自產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理資金以及財(cái)富管理需求下的投資資金尤為積極，它們對(duì)商品市場(chǎng)格外青睞，繼去年大幅增加后，今年規(guī)模仍在繼續(xù)擴(kuò)增。
  “年初開(kāi)始，股市整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，風(fēng)格切換頻繁，投資難度較去年有所加大。債券市場(chǎng)信用債受部分風(fēng)險(xiǎn)事件影響，此外央行從二季度開(kāi)始維持中性貨幣政策風(fēng)格，利率債在通脹壓力傳導(dǎo)及經(jīng)濟(jì)增速回落的博弈下，也較難尋找明顯機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，CTA（商品交易顧問(wèn)）市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看收益較為穩(wěn)定，在此背景下受到了這部分資金的青睞。”景川說(shuō)。
  從期貨市場(chǎng)權(quán)益增長(zhǎng)情況來(lái)看，今年券商系背景的期貨公司權(quán)益增長(zhǎng)速度尤為明顯，也從側(cè)面佐證了這一現(xiàn)象。
  “今年大宗商品價(jià)格大幅上漲以及波動(dòng)，造成下游制造企業(yè)原材料采購(gòu)成本明顯增加，企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)需求集中釋放，這是近兩年期貨市場(chǎng)保證金快速增加的根本性原因。另外，個(gè)人投資者通過(guò)期貨進(jìn)行投資也是資產(chǎn)配置和增加財(cái)富的重要渠道?！苯d春表示。
不可盲目追高
  進(jìn)入四季度，商品多頭行情依舊延續(xù)，多品種頻現(xiàn)漲停，市場(chǎng)關(guān)注不減。
　 但在姜興春看來(lái)，單邊多頭的風(fēng)險(xiǎn)正在蓄積?！罢雇募径?，市場(chǎng)主線(xiàn)還是滯漲以及供需雙弱下的錯(cuò)配，但是政策上已經(jīng)加大宏觀調(diào)控，大宗商品價(jià)格短期內(nèi)漲幅過(guò)大，美聯(lián)儲(chǔ)有提前縮債的可能，因此會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，預(yù)計(jì)周期性商品沖高回落或者高位偏強(qiáng)震蕩的可能性較大?！彼ㄗh投資者適當(dāng)多單獲利了結(jié)或者做好止損止盈，不可盲目追高。
  “當(dāng)然，煤化工以及黑色系在基本面沒(méi)有改變的情況下，做空風(fēng)險(xiǎn)也是巨大。穩(wěn)健投資者可以適當(dāng)?shù)臀烊幌鹉z、白糖、棉花等逐步轉(zhuǎn)暖的品種。”姜興春表示。
  景川分析，年末，能耗雙控下的限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)收縮，對(duì)部分靠近上游的板塊依然有強(qiáng)力支撐，但PPI-CPI剪刀差拉大令下游行業(yè)更為艱難，高位寬幅震蕩或成為相關(guān)品種運(yùn)行特征，臨近年末政策面擾動(dòng)仍將加大。
  投資方面，景川建議，多頭端考慮鋁、純堿、煤化工相關(guān)的PVC、甲醇、乙二醇等供應(yīng)受限和低庫(kù)存品種，以及能源相關(guān)品種；空頭端考慮金銀以及生豬、鉛、鐵礦石等高庫(kù)存和供應(yīng)過(guò)剩品種。

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