北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要，揭示了政策制定者們?yōu)楹卧?周之前選擇降息50基點(diǎn)，以及官員們內(nèi)部的意見不一。

（來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)）

在9月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)的12名票委中有11人投票支持降息50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%區(qū)間，只有理事鮑曼一人投了反對(duì)票，支持僅降息25個(gè)基點(diǎn)。但會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們之間的分歧要比表面上的投票數(shù)字更大一些，也暗示美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在引導(dǎo)更大幅度降息方面做出的努力。

混沌的意見

會(huì)議紀(jì)要總結(jié)稱，“絕大多數(shù)”的與會(huì)者同意降低聯(lián)邦基金利率50個(gè)基點(diǎn)，然而也有“一些與會(huì)者”表示降息25個(gè)基點(diǎn)會(huì)是更好的選擇。更絕的是，還有一些“50黨”當(dāng)眾騎墻，表示自己其實(shí)本來(lái)也可以支持降息25個(gè)基點(diǎn)的決定。

支持更大幅度降息的官員們認(rèn)為，首次降息選擇50個(gè)基點(diǎn)，能夠與最新的通脹和勞動(dòng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)齊，從而在繼續(xù)推動(dòng)降通脹進(jìn)展的同時(shí)，幫助維持就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁。

而認(rèn)為降息25個(gè)基點(diǎn)更加合理的一派則強(qiáng)調(diào)，采用超預(yù)期降息的模式，與美聯(lián)儲(chǔ)逐步降低政策利率的意圖不符。同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本身只支持降息，但并不指向超規(guī)格的降息。

紀(jì)要顯示，一些決策者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速維持穩(wěn)健、就業(yè)率處于低位的情況下，降息25個(gè)基點(diǎn)會(huì)更加符合逐步實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；穆窂剑材芙o政策制定者更多時(shí)間來(lái)評(píng)估經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。一些人補(bǔ)充稱，穩(wěn)步推進(jìn)25個(gè)基點(diǎn)的降息，也更能展現(xiàn)出貨幣政策路徑可預(yù)測(cè)的跡象。

前景依然模糊

在后續(xù)的降息路徑方面，會(huì)議紀(jì)要延續(xù)了美聯(lián)儲(chǔ)一貫的模糊手法。

會(huì)議紀(jì)要僅表示，如果通脹繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)下降，且就業(yè)維持近期的擴(kuò)張趨勢(shì)，隨著時(shí)間推移，采取更加中性的立場(chǎng)可能是合適的。但很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)官員們自己也不太清楚所謂的“中性利率”到底在哪里。在上個(gè)月的點(diǎn)陣圖中，多數(shù)委員們對(duì)此給出了2.4%-3.8%的超大區(qū)間預(yù)測(cè)。

生怕引發(fā)市場(chǎng)過(guò)度興奮，決策者們還不忘強(qiáng)調(diào)，9月降息50個(gè)基點(diǎn)不應(yīng)該被視為“經(jīng)濟(jì)前景不太好”的證據(jù)，或者是在暗示降息速度會(huì)加快。

當(dāng)然，時(shí)隔3周市場(chǎng)里也已經(jīng)沒有什么人會(huì)遐想美聯(lián)儲(chǔ)快速降息了。在上周超預(yù)期非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，主流話題已經(jīng)從“11月是否會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)”，轉(zhuǎn)變成下個(gè)月是否會(huì)不降息。

就在9月利率會(huì)議之后，美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)了一波快速拉升，其中十年期國(guó)債已經(jīng)從9月低點(diǎn)3.59%爬升到4.07%。足以顯示在美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)“鴿派”立場(chǎng)的同時(shí)，投資者們的降息預(yù)期卻出現(xiàn)了急劇下降。也正因如此，會(huì)議紀(jì)要對(duì)周三的美股市場(chǎng)并未產(chǎn)生直接影響。

（美國(guó)十年期國(guó)債收益率日線圖，來(lái)源：TradingView）

鮑威爾在上周的公開活動(dòng)中也強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于快速降息。如果經(jīng)濟(jì)放緩的速度比預(yù)期更快，那么可以快一點(diǎn)降息，如果經(jīng)濟(jì)放緩的速度更慢，降息也可以慢一點(diǎn)。

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