2022年以來，鋼鐵行業(yè)面臨著多重壓力，整體呈現(xiàn)出“需求減弱、價(jià)格下跌、成本上升、利潤下滑”的運(yùn)行態(tài)勢。很多中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員鋼鐵企業(yè)由于擁有礦業(yè)、貿(mào)易、金融、房地產(chǎn)、信息技術(shù)等多元板塊，一定程度上掩蓋了鋼鐵主業(yè)的實(shí)際情況。而上市鋼鐵企業(yè)的主營業(yè)務(wù)多集中于鋼鐵板塊，更能清晰地反映鋼鐵主業(yè)的實(shí)際情況。

目前，各家上市鋼鐵企業(yè)已陸續(xù)公布了2022年年報(bào)和2023年第一季度報(bào)表。本報(bào)告選取了27家主要上市鋼鐵企業(yè)，對這些企業(yè)2022年年報(bào)和2023年第一季度報(bào)表中的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)進(jìn)行分析，重點(diǎn)研究了這些企業(yè)在當(dāng)前行業(yè)下行周期中的經(jīng)營情況、存在的問題及好的經(jīng)驗(yàn)做法。

上市鋼企盈利略差于會(huì)員鋼企

2022年，27家上市鋼鐵企業(yè)合計(jì)營業(yè)收入21182億元，同比下降7.30%；合計(jì)營業(yè)成本20006億元，同比下降1.31%，收入降幅大于成本降幅5.99個(gè)百分點(diǎn)；合計(jì)期間費(fèi)用710億元，同比下降4.68%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤258億元，同比下降81.11%；虧損額達(dá)205億元，同比增長6.82倍；虧損面為44.44%；平均銷售利潤率為1.22%，同比下降4.77個(gè)百分點(diǎn)。2022年末，27家上市鋼鐵企業(yè)存貨占用資金同比下降10.24%；應(yīng)收賬款同比增長24.29%；短期借款同比下降6.46%；長期借款同比增長35.88%；平均資產(chǎn)負(fù)債率57.22%，同比上升1個(gè)百分點(diǎn)。

對比上市企業(yè)與會(huì)員企業(yè)，主要存在以下幾點(diǎn)差異：一是上市企業(yè)收入與成本的降幅差比會(huì)員企業(yè)的降幅差大；二是上市企業(yè)利潤總額的下降幅度大于會(huì)員企業(yè)，且利潤率低于會(huì)員企業(yè)；三是上市企業(yè)研發(fā)費(fèi)用同比下降，會(huì)員企業(yè)研發(fā)費(fèi)用同比保持增長。這幾點(diǎn)差異表明，作為鋼鐵主業(yè)代表的上市鋼鐵企業(yè)的盈利狀況略差于會(huì)員鋼鐵企業(yè)。從資產(chǎn)狀況看，上市企業(yè)年末資產(chǎn)負(fù)債率雖然低于會(huì)員企業(yè)，但其同比升幅更大。從“兩金”占用和融資結(jié)構(gòu)看，上市企業(yè)與會(huì)員企業(yè)的變化趨勢基本相同。各指標(biāo)具體情況見下表：

進(jìn)入2023年第一季度，鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益未見好轉(zhuǎn)。27家上市鋼鐵企業(yè)合計(jì)營業(yè)收入為4991億元，同比下降4.89%；合計(jì)營業(yè)成本為4745億元，同比下降0.90%，收入降幅大于成本降幅3.99個(gè)百分點(diǎn)；合計(jì)期間費(fèi)用為204億元，同比下降13.78%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤50億元，同比下降78.57%；虧損額達(dá)32億元，同比增長49.83%；虧損面為37.04%；平均銷售利潤率為1.00%，同比下降3.43個(gè)百分點(diǎn)。第一季度末，存貨占用資金同比下降3.23%；應(yīng)收賬款同比增長23.86%；短期借款同比下降6.49%；長期借款同比增長62.47%；平均資產(chǎn)負(fù)債率為57.98%，同比上升1.61個(gè)百分點(diǎn)。

對比上市企業(yè)與會(huì)員企業(yè)，主要存在以下幾點(diǎn)差異：一是上市企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本同比下降，會(huì)員企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本同比增長；二是上市企業(yè)研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降，會(huì)員企業(yè)研發(fā)費(fèi)用同比降幅較小。其他指標(biāo)，上市企業(yè)與會(huì)員企業(yè)的變化趨勢基本相同。

上市鋼企產(chǎn)銷總體平衡

數(shù)據(jù)顯示，2022年全國粗鋼表觀消費(fèi)量為9.60億噸（不含進(jìn)出口），同比減少3411萬噸，下降了3.4%。下降的原因主要與房地產(chǎn)行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)較大幅度下降有關(guān)，同時(shí)，機(jī)械、汽車等行業(yè)的總體增速放緩，造成主要用鋼行業(yè)市場需求不及預(yù)期，從而對鋼鐵行業(yè)的銷售量產(chǎn)生了一定影響。

2022年，27家上市鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)銷總體保持平衡，合計(jì)生產(chǎn)粗鋼3.53億噸，同比增長0.1%；合計(jì)生產(chǎn)鋼材3.55億噸，同比增長0.35%；合計(jì)銷售鋼材為3.55億噸，同比下降0.3%。盡管整體銷售量有所下降，但產(chǎn)銷量總體保持了相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

雖然全國粗鋼表觀消費(fèi)量整體下降，但仍存在一些地區(qū)和企業(yè)取得了良好的增長。產(chǎn)銷同比增長較多的鋼鐵企業(yè)主要集中在東部和中部地區(qū)，其中重慶鋼鐵、杭鋼股份、寶鋼股份、新鋼股份在當(dāng)年的產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)了5%以上的增長。這主要受益于這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)需求的提升。然而，西部地區(qū)及東北地區(qū)的企業(yè)在產(chǎn)銷量方面則出現(xiàn)了不同程度的下滑，西寧特鋼、八一鋼鐵、撫順特鋼、包鋼股份、柳鋼股份、凌鋼股份等企業(yè)的產(chǎn)銷同比下滑均超過5%。可能這些地區(qū)面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等壓力，造成鋼材需求減弱。各企業(yè)2022年產(chǎn)銷具體情況見下表（按粗鋼產(chǎn)量排序）：

上市鋼企營業(yè)毛利大幅下降

從2022年總體情況看，27家上市鋼鐵企業(yè)合計(jì)營業(yè)收入同比下降7.30%；合計(jì)營業(yè)成本同比下降1.31%，收入降幅高于成本降幅5.99個(gè)百分點(diǎn)；合計(jì)營業(yè)毛利1176億元，同比大幅下降54.40%。分企業(yè)看，僅4家企業(yè)營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長，分別為方大特鋼（7.19%）、撫順特鋼（5.40%）、中信特鋼（1.04%）和寶鋼股份（0.94%）；有23家企業(yè)營業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑，其中西寧特鋼（-36.57%）、八一鋼鐵（-25.37%）、安陽鋼鐵（-24.59%）營業(yè)收入下降幅度超過20%。

由于下游需求收縮，鋼價(jià)不足以支撐原燃料價(jià)格高位波動(dòng)帶來的影響，造成2022年各企業(yè)的營業(yè)毛利（營業(yè)收入-營業(yè)成本）均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，柳鋼股份、凌鋼股份、安陽鋼鐵、重慶鋼鐵、西寧特鋼的營業(yè)毛利出現(xiàn)負(fù)數(shù)，存在一定程度的經(jīng)營性失血情況；而中信特鋼、南鋼股份、河鋼股份、華菱鋼鐵、撫順特鋼營業(yè)毛利下降幅度較小，保障了企業(yè)利潤的實(shí)現(xiàn)。各企業(yè)2022年收入、成本、毛利具體情況見下表（按營業(yè)收入排序）：

2023年第一季度，27家上市鋼鐵企業(yè)合計(jì)營業(yè)收入同比下降4.89%；合計(jì)營業(yè)成本同比下降0.90%，收入降幅高于成本降幅3.99個(gè)百分點(diǎn)；合計(jì)營業(yè)毛利246億元，同比大幅下降46.43%。分企業(yè)看，各企業(yè)營業(yè)收入與成本的同比變化出現(xiàn)了一定的分化走勢。中南股份、重慶鋼鐵、安陽鋼鐵、太鋼不銹等企業(yè)雖然營業(yè)收入同比大幅增長，但營業(yè)成本增幅更大，造成營業(yè)毛利大幅下降，使得擴(kuò)大銷售并沒有帶來利潤的增長。中信特鋼、河鋼股份、南鋼股份等企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本的變化幅度基本相同，使得其營業(yè)毛利降幅較小。柳鋼股份、包鋼股份、酒鋼宏興3家企業(yè)收入降幅小于成本降幅，其營業(yè)毛利同比增長，為其實(shí)現(xiàn)較好盈利打下了基礎(chǔ)。

上市鋼企盈利狀況同比下降

并出現(xiàn)分化

實(shí)現(xiàn)利潤情況。2022年，27家上市鋼鐵企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額258億元，同比大幅下降81.11%。分企業(yè)看，各鋼鐵企業(yè)普遍出現(xiàn)業(yè)績下滑，無一家企業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況、鋼材需求、鋼材品種、裝備水平等影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況出現(xiàn)明顯分化。27家企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)15家，多分布于華東、華南、華中等經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)地區(qū)；虧損企業(yè)12家，多分布于西北、西南、東北等地區(qū)。寶鋼股份行業(yè)領(lǐng)軍地位依然穩(wěn)固，其在生產(chǎn)規(guī)模、品種質(zhì)量、裝備水平、物流成本、銷售網(wǎng)絡(luò)等多個(gè)方面較其他鋼鐵企業(yè)有明顯的優(yōu)勢，利潤總額雖同比下降超過50%，但仍然保持了150.4億元的水平。華菱鋼鐵與中信特鋼利潤總額雖有下滑，但也達(dá)到了80億元以上的水平，成功經(jīng)受住了考驗(yàn)。柳鋼股份、安陽鋼鐵、酒鋼宏興、八一鋼鐵、西寧特鋼等企業(yè)，在2022年均出現(xiàn)了較大額的虧損。主要原因，一方面是所在地的鋼材市場需求出現(xiàn)收縮，鋼材市場競爭激烈；另一方面是建筑用材在企業(yè)產(chǎn)品中占據(jù)了一定比例，在房地產(chǎn)行業(yè)下行的情況下，企業(yè)銷售困難。

2023年第一季度，27家上市鋼鐵企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額50億元，同比大幅下降78.57%。分企業(yè)看，實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)17家，虧損企業(yè)10家。與2022年相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的企業(yè)有6家，分別是柳鋼股份、包鋼股份、本鋼板材、凌鋼股份、酒鋼宏興和中南股份；由盈變虧的企業(yè)有4家，分別是首鋼股份、山東鋼鐵、太鋼不銹和三鋼閩光。寶鋼股份、中信特鋼和華菱鋼鐵仍保持較好盈利，成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊企業(yè)；安陽鋼鐵、八一鋼鐵、西寧特鋼等企業(yè)仍有較大虧損，需引起高度關(guān)注。各企業(yè)2022年實(shí)現(xiàn)利潤情況見下表（按利潤總額排序）：

銷售利潤率情況。2022年，27家上市鋼鐵企業(yè)平均銷售利潤率為1.22%，同比下降4.77個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)看，大多數(shù)企業(yè)的銷售利潤率同比出現(xiàn)較大幅度的下降，有4家企業(yè)的降幅相對較小，在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，分別是中信特鋼、華菱鋼鐵、新興鑄管和河鋼股份。這表明雖然市場環(huán)境發(fā)生了較大的變化，但其盈利能力相對穩(wěn)定，這與其有特定競爭力的產(chǎn)品有關(guān)。從銷售利潤率看，企業(yè)分化也較為明顯。中信特鋼和華菱鋼鐵的利潤率超過5%，在行業(yè)處于領(lǐng)先水平，具有很強(qiáng)的競爭力；沙鋼股份、方大特鋼、新興鑄管、寶鋼股份、南鋼股份和撫順特鋼的利潤率在3%~5%之間，具有較強(qiáng)的盈利能力；凌鋼股份、柳鋼股份、酒鋼宏興、八一鋼鐵、安陽鋼鐵和西寧特鋼等企業(yè)利潤率低于-5%，盈利能力較差。

2023年第一季度，27家上市鋼鐵企業(yè)平均銷售利潤率為1.00%，同比下降3.43個(gè)百分點(diǎn)。中信特鋼的利潤率超過6%，依然領(lǐng)跑行業(yè)；寶鋼股份、新興鑄管、方大特鋼的利潤率超過3%，也有較好盈利；安陽鋼鐵、八一鋼鐵和西寧特鋼的利潤率仍然低于-5%。從第一季度的利潤率與2022年對比看，有8家企業(yè)利潤率升高，表明其盈利狀況在好轉(zhuǎn)。其中，酒鋼宏興、柳鋼股份、凌鋼股份扭虧為盈，利潤率提高6個(gè)百分點(diǎn)以上；中南股份、包鋼股份、本鋼板材也扭虧為盈，利潤率提高2個(gè)百分點(diǎn)以上；安陽鋼鐵和重慶鋼鐵虧損在減少，利潤率也有明顯提高。其他19家企業(yè)的利潤率呈環(huán)比下降趨勢，其中西寧特鋼下降了7.68個(gè)百分點(diǎn)，八一鋼鐵下降了3.22個(gè)百分點(diǎn)。具體各企業(yè)銷售利潤率情況見下表（按2022年利潤率排序）：

鋼鐵主業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況不容樂觀

隨著中國城鎮(zhèn)化和工業(yè)化逐步成熟，鋼鐵需求已達(dá)到峰值區(qū)間，預(yù)計(jì)未來需求難以大幅增長，產(chǎn)能與需求的矛盾將長期存在。隨著上市企業(yè)發(fā)布2022年年報(bào)和2023年第一季度報(bào)告，鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)峻形勢得到了證實(shí)。政策的強(qiáng)刺激帶來的需求恢復(fù)預(yù)期未得到兌現(xiàn)，持續(xù)收縮的建筑用鋼需求難以回升，原燃料價(jià)格的下降也無法彌補(bǔ)鋼價(jià)下跌帶來的利潤下滑。即使像寶鋼股份這樣在管理和技術(shù)上一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)，也出現(xiàn)了利潤的大幅下滑。

通過與會(huì)員鋼鐵企業(yè)的對比，上市鋼鐵企業(yè)在營業(yè)毛利、利潤總額、銷售利潤率、研發(fā)費(fèi)用等指標(biāo)上表現(xiàn)更差，這也意味著鋼鐵主業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況更加不容樂觀。甚至部分上市鋼企的營業(yè)毛利出現(xiàn)負(fù)值，造成一定程度的經(jīng)營性失血，長期下去會(huì)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從2023年第一季度的情況看，形勢并沒有明顯好轉(zhuǎn)，銷售利潤率在繼續(xù)下降，部分企業(yè)由盈變虧。

與此同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營情況出現(xiàn)明顯分化。一些企業(yè)憑借自身的核心競爭力、區(qū)位優(yōu)勢、管理優(yōu)勢等仍能保持較好盈利，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，如寶鋼股份、中信特鋼、華菱鋼鐵、南鋼股份、新興鑄管等。而一些企業(yè)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地理位置、經(jīng)營管理等因素，連續(xù)發(fā)生較大虧損，經(jīng)營狀況較為困難，如西寧特鋼、安陽鋼鐵等。

優(yōu)秀上市企業(yè)的盈利經(jīng)驗(yàn)

根據(jù)對上市企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益情況的分析，筆者認(rèn)為，核心產(chǎn)品競爭力與區(qū)位市場優(yōu)勢已成為企業(yè)盈利的主要驅(qū)動(dòng)因素，企業(yè)的資源保障能力、經(jīng)營管理水平、資本結(jié)構(gòu)、物流成本等也是影響企業(yè)盈利狀況的重要因素，多因素疊加決定了企業(yè)在整個(gè)行業(yè)的盈利水平。根據(jù)上市企業(yè)年報(bào)披露的企業(yè)競爭優(yōu)勢，筆者將一些優(yōu)秀企業(yè)的好經(jīng)驗(yàn)、好做法總結(jié)如下。

第一，做細(xì)分市場的“隱形冠軍”。獨(dú)特的技術(shù)和服務(wù)是當(dāng)前獲得較好利潤的關(guān)鍵，專注于細(xì)分領(lǐng)域的市場拓展，能保持較高的銷售單價(jià)和較強(qiáng)的議價(jià)能力。

中信特鋼主營業(yè)務(wù)是特種鋼材，所生產(chǎn)的軸承鋼產(chǎn)銷量連續(xù)10余年全球領(lǐng)先；汽車零部件用鋼國內(nèi)產(chǎn)銷量第一；高端海洋系泊鏈用鋼的國內(nèi)市場占有率超90%；礦用鏈條鋼國內(nèi)市場占有率超過80%；高端連鑄大圓坯國內(nèi)市場占有率超過70%。華菱鋼鐵積極推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在一些細(xì)分領(lǐng)域，打造了一批“隱形冠軍”產(chǎn)品，品種鋼銷量占比已由2016年的32%提高到2022年的60%。新興鑄管的離心球墨鑄鐵管生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量居世界首位，鋼格板生產(chǎn)規(guī)模居世界首位，市場占有率接近30%。

第二，豐富產(chǎn)品線，滿足各類客戶需求。企業(yè)應(yīng)擁有可廣泛應(yīng)用于多個(gè)下游領(lǐng)域的豐富產(chǎn)品線，可以有效避免因單一下游行業(yè)波動(dòng)而對公司收益造成沖擊。中信特鋼可生產(chǎn)3000多個(gè)品種、5000多個(gè)規(guī)格，產(chǎn)品線齊全且具有明顯優(yōu)勢，可以為用戶提供全方位、一攬子的用鋼需求解決方案。華菱鋼鐵產(chǎn)品覆蓋寬厚板、冷熱軋薄板、無縫鋼管、線棒材等10大類7000多種規(guī)格系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于能源與油氣、造船和海工、建筑和橋梁、工程機(jī)械、汽車等領(lǐng)域。

第三，重視產(chǎn)品創(chuàng)新，提高研發(fā)投入。一些優(yōu)秀企業(yè)堅(jiān)持科技進(jìn)步與創(chuàng)新發(fā)展，不斷推出新品種、新工藝、新材料，更好地滿足市場需求，提高產(chǎn)品附加值和市場競爭力。為優(yōu)先滿足能源、交通、工程機(jī)械、航空航天等國家重點(diǎn)行業(yè)的市場需求，中信特鋼搭建了新材料、新工藝、新技術(shù)研發(fā)基地，在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了國產(chǎn)化替代。2022年，中信特鋼獲得了107項(xiàng)發(fā)明專利，全年開發(fā)新產(chǎn)品的產(chǎn)量達(dá)到252萬噸，研發(fā)投入總額達(dá)38.5億元，占營業(yè)收入的3.92%，較上年提高了0.38個(gè)百分點(diǎn)。華菱鋼鐵積極構(gòu)建以集成產(chǎn)品研發(fā)（IPD）為核心的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新體系，增強(qiáng)自有技術(shù)中心研發(fā)能力，還借助外部智力資源，形成優(yōu)勢互補(bǔ)、分工明確、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新體系。2022年，華菱鋼鐵獲得了107項(xiàng)專利授權(quán)和10個(gè)以上省部級(jí)科技獎(jiǎng)項(xiàng)，研發(fā)投入總額達(dá)64.53億元，占營業(yè)收入的3.84%，較上年提高了0.29個(gè)百分點(diǎn)。

第四，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2022年產(chǎn)業(yè)鏈利潤出現(xiàn)向上游的鐵礦石、煤炭等資源型行業(yè)不合理轉(zhuǎn)移的趨勢，在當(dāng)前復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢下，深度融入上下游產(chǎn)業(yè)鏈或是企業(yè)的重要戰(zhàn)略選擇。一是探索與鐵礦石、能源行業(yè)的投資與合作，保障原燃料及能源供應(yīng)的穩(wěn)定；二是探索深加工業(yè)務(wù)，將產(chǎn)品從簡單的原材料生產(chǎn)延伸到更高附加值的加工環(huán)節(jié)，將企業(yè)從單一產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┤娼鉀Q方案的綜合服務(wù)商。

第五，強(qiáng)化精益管理，深化對標(biāo)挖潛。當(dāng)前時(shí)期，鋼鐵企業(yè)更需要眼睛向內(nèi)，對標(biāo)找差距，在生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面、各個(gè)環(huán)節(jié)精益求精、精耕細(xì)作、精打細(xì)算。華菱鋼鐵從2017年起持續(xù)進(jìn)行三項(xiàng)制度改革（勞動(dòng)、人事、分配制度），堅(jiān)持以每年10%的比例壓減人員及崗位，使得勞動(dòng)生產(chǎn)率從當(dāng)時(shí)的570噸鋼/人提升到了1650噸鋼/人。中信特鋼通過推行“精益生產(chǎn)”和“全面質(zhì)量管理”等方法，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，同時(shí)采取持續(xù)擴(kuò)大集中采購品種，持續(xù)開展內(nèi)外部對標(biāo)工作，推廣使用新礦種、能源平衡、產(chǎn)銷聯(lián)動(dòng)優(yōu)化排產(chǎn)等舉措，進(jìn)一步壓降成本。

第六，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用也是影響企業(yè)盈利狀況的重要因素。華菱鋼鐵經(jīng)過債轉(zhuǎn)股與近幾年的經(jīng)營積累，2022年財(cái)務(wù)費(fèi)用已經(jīng)降為-0.18億元，而同期上市企業(yè)中近半數(shù)財(cái)務(wù)費(fèi)用高于利潤總額。企業(yè)的留存收益是行業(yè)下行階段中企業(yè)生存的重要保障，財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)一步分化了企業(yè)間的盈利差距。鋼鐵企業(yè)應(yīng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，努力降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升企業(yè)盈利能力。

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