隨著近期歐央行宣布大幅加息走出“負(fù)利率時(shí)代”，疊加歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期再度走強(qiáng)。本周市場(chǎng)將迎來(lái)更為重磅的7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，同時(shí)美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)也將為經(jīng)濟(jì)走勢(shì)提供“證明”，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)頂著衰退風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)大幅加息，其通脹措辭與相關(guān)指引是否會(huì)發(fā)生改變成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
在俄烏沖突帶來(lái)的高通脹壓力下，歐央行在7月議息會(huì)議中宣布將三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，自7月27日起生效，這也是歐央行11年來(lái)的首次加息，并結(jié)束了歐元區(qū)的負(fù)利率時(shí)代。
“在能源危機(jī)、糧食危機(jī)和供應(yīng)鏈危機(jī)影響下，歐元區(qū)制造業(yè)進(jìn)入萎縮狀態(tài)，服務(wù)業(yè)亦受到拖累，未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步走低。隨著7月份商業(yè)活動(dòng)下滑，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第三季度萎縮可能性較大?！狈秸衅谄谪浐暧^和貴金屬分析師史家亮表示，由于歐洲經(jīng)濟(jì)衰退難以避免，并且將會(huì)比美國(guó)更為嚴(yán)重，歐央行的加息步伐將會(huì)受到影響，但在面對(duì)高通脹沖擊的緊迫局勢(shì)下，他預(yù)計(jì)歐央行9月將繼續(xù)加息50BP，之后或?qū)⒃俣燃酉?次。在歐元方面近期仍偏弱看待，跌破平價(jià)可能性依然較大。
在歐央行7月議息會(huì)議結(jié)束后，本周市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度回歸美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議和美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為79.9%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為20.1%。
值得注意的是，兩周前發(fā)布的遠(yuǎn)高于預(yù)期的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)報(bào)告，催生美聯(lián)儲(chǔ)加息100BP的“激進(jìn)”猜測(cè)。但行至當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月的加息預(yù)期從100BP降至75BP。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息75個(gè)基點(diǎn)是符合預(yù)期，加息100個(gè)基點(diǎn)才是超預(yù)期。
“從宏觀大環(huán)境來(lái)看，歐央行在通脹失控威脅下被迫做出更激進(jìn)加息的行動(dòng)和表態(tài)，其緊隨美聯(lián)儲(chǔ)并帶動(dòng)海外更多經(jīng)濟(jì)體跟進(jìn)加息，無(wú)疑驗(yàn)證了2022年海外加息潮已形成更大、更猛烈的態(tài)勢(shì)，需要警惕其對(duì)大宗商品市場(chǎng)的沖擊?！眹?guó)信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達(dá)對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，歐美央行因地緣政治等問(wèn)題持續(xù)誤判通脹，引發(fā)貨幣政策逐步收緊的節(jié)奏被完全打亂，預(yù)計(jì)三四季度海外貨幣政策和市場(chǎng)流動(dòng)性加速收緊將成定局，經(jīng)濟(jì)滯漲乃至衰退的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)加大，大宗商品等主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏向于承壓下跌。
史家亮表示，在地緣政治和新冠疫情干擾的宏觀環(huán)境下，能源危機(jī)、糧食危機(jī)和供應(yīng)鏈危機(jī)加劇，全球通脹持續(xù)飆升、生產(chǎn)和生活成本均大幅提升，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也受到直接影響。由于全球通脹“高溫不退”，美聯(lián)儲(chǔ)不得不加速收緊貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)，歐央行亦加速收緊貨幣政策，希望從需求端抑制通脹。然而這也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的沖擊，美歐經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫。盡管美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)官員淡化經(jīng)濟(jì)衰退的可能，但是無(wú)論是從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)微觀表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)衰退的概率都非常高，市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退的邏輯將會(huì)持續(xù)，大宗商品市場(chǎng)整體弱勢(shì)將會(huì)持續(xù)。
“回顧近兩個(gè)月大宗商品的表現(xiàn)，基本符合我們關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)不斷升溫，大宗商品持續(xù)走弱，逢高沽空策略最為合適的觀點(diǎn)。”在史家亮看來(lái)，接下來(lái)這一觀點(diǎn)仍合適，經(jīng)濟(jì)衰退交易邏輯依然是大宗商品市場(chǎng)的核心交易邏輯，大宗商品亦將持續(xù)走弱。“盡管近期公布的美國(guó)6月零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，使得經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期降溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所降溫，上周以來(lái)美元指數(shù)高位回落，大宗商品有所反彈，但是大宗商品反彈非反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退交易邏輯將會(huì)繼續(xù)縈繞大宗商品市場(chǎng)，大宗商品弱勢(shì)行情將會(huì)持續(xù)，逢高沽空策略依然合適，依然不推薦逢低做多策略。”
從中長(zhǎng)期來(lái)看，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整步伐、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)和地緣政治局勢(shì)進(jìn)展繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情。貨幣政策收緊預(yù)期對(duì)貴金屬形成利空影響，大宗商品弱勢(shì)引發(fā)恐慌亦拖累貴金屬行情，貴金屬短期維持弱勢(shì)?？聪蛑虚L(zhǎng)期走勢(shì)，貨幣政策加速收緊預(yù)期逐步被市場(chǎng)計(jì)價(jià)，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)加劇，避險(xiǎn)需求增加，將會(huì)減緩黃金的跌勢(shì)，黃金的配置價(jià)值依然高于其他大宗商品；白銀因經(jīng)濟(jì)衰退和有色板塊走弱表現(xiàn)繼續(xù)弱于黃金。
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