螺紋：基差持續(xù)收斂，情緒略有轉(zhuǎn)弱
昨上海螺紋報(bào)價(jià)4730元/噸穩(wěn)。高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，但螺紋產(chǎn)量不增反減，目前一方面華北采暖季及冬奧會(huì)限產(chǎn)期間仍將嚴(yán)格，另一方面，高爐即期利潤(rùn)近期有所回落，部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)積極性或有下滑，電爐利潤(rùn)持續(xù)虧損，短流程開工低位下滑趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，短期在高爐復(fù)產(chǎn)空間逐漸縮小，電爐開工仍有下滑空間的背景下，螺紋產(chǎn)量或?qū)②呌诨芈?。終端停止采購(gòu)陸續(xù)放假，需求回落仍將趨于加速，淡季成交低迷，但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求預(yù)期尚可，冬儲(chǔ)和下游補(bǔ)庫(kù)需求仍存，中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)雖不改，且12月地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)仍舊偏差，但低位指標(biāo)節(jié)后環(huán)比改善預(yù)期仍較強(qiáng)，房企融資政策和地方供地政策均有適度調(diào)整，隨著降準(zhǔn)落地，貨幣增速環(huán)比回升，專項(xiàng)債額度發(fā)行和落地提速，貨幣釋放寬松信號(hào)，基建預(yù)期大幅升溫，政策維穩(wěn)預(yù)期仍在持續(xù)增強(qiáng)。綜合來看，高爐利潤(rùn)收窄下復(fù)產(chǎn)或?qū)⒅饾u趨緩，電爐開工仍有下滑空間，螺紋產(chǎn)量短期或?qū)②呌诨芈?，年末需求下滑有所加速，但短期相?duì)歷史同期低產(chǎn)量、低庫(kù)存以及冬儲(chǔ)對(duì)建材價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐，且隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，貨幣政策釋放寬松信號(hào)，財(cái)政政策趨于積極，節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，節(jié)前鋼價(jià)仍以區(qū)間偏強(qiáng)震蕩為主，隨著基差明顯收窄，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。
熱卷：節(jié)前回調(diào)空間有限
昨上海熱卷報(bào)4940元/噸降10元。鐵水產(chǎn)量近幾周顯著回升，熱卷產(chǎn)量回升趨勢(shì)繼續(xù)保持，但回升幅度有所放緩，目前華北采暖季和冬奧會(huì)期間限產(chǎn)仍將嚴(yán)格，短期熱卷產(chǎn)量雖有趨勢(shì)回升，但預(yù)計(jì)高爐利潤(rùn)持續(xù)收窄下，春節(jié)前后升高勢(shì)將有所趨緩，熱卷產(chǎn)量回升空間有限。制造業(yè)需求仍處低位，在年末下游補(bǔ)庫(kù)以及地產(chǎn)后端投資改善預(yù)期下熱卷需求韌性較強(qiáng)，庫(kù)存小幅累積，中期需求預(yù)期持續(xù)改善，政策維穩(wěn)愈加明顯，12月份制造業(yè)PMI為50.3，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升，新訂單指數(shù)為49.7，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)改善。綜合來看，華北采暖季以及冬奧會(huì)限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響，高爐復(fù)產(chǎn)在春節(jié)前后預(yù)期將逐漸減少，熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回升空間有限，需求低位波動(dòng)韌性較強(qiáng)，冬儲(chǔ)需求有較強(qiáng)支撐，淡季庫(kù)存小幅累積，中期需求預(yù)期隨著政策維穩(wěn)，貨幣政策釋放寬松信號(hào)，財(cái)政政策趨于積極，地產(chǎn)交付亦有改善預(yù)期，節(jié)前鋼價(jià)或仍以區(qū)間偏強(qiáng)震蕩為主，但隨著基差快速收窄，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。
鐵礦：疏港仍舊偏高
昨青島PB粉價(jià)格報(bào)855元/濕噸降15元，超特粉報(bào)547元/濕噸降13元。發(fā)運(yùn)短期小幅回升，基本處于歷史同期中性水平，19港到港小幅回落，一季度總體處于礦山生產(chǎn)發(fā)運(yùn)偏低水平，發(fā)運(yùn)和到港將逐漸趨于回落。鋼廠復(fù)產(chǎn)繼續(xù)兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周回升，鋼廠鐵礦庫(kù)存繼續(xù)累積，且從歷史情況來看，庫(kù)存仍有回升空間，港口疏港量仍處于相對(duì)高位，但目前隨著鋼廠現(xiàn)貨利潤(rùn)的持續(xù)壓縮，鋼廠鐵水產(chǎn)量增勢(shì)或?qū)⒅饾u趨緩，原料上行空間將受到明顯壓制?？傮w來看，終端需求在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下預(yù)期好轉(zhuǎn)，正反饋下原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但隨著近期鋼廠利潤(rùn)縮窄，鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒎啪?，供?yīng)端暫無顯著性矛盾的情況下鐵礦石上行驅(qū)動(dòng)將有所減弱，節(jié)前或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩為主，區(qū)間上沿適當(dāng)止盈，逢回調(diào)買入。
焦煤：短期偏弱震蕩，中長(zhǎng)期依然看多
前期利好逐漸兌現(xiàn)完畢，臨近春節(jié)，下游補(bǔ)庫(kù)逐漸完成，補(bǔ)庫(kù)邏輯逐漸走弱；另一方面，多數(shù)煤礦開始放假，焦煤產(chǎn)量有所減少。整體來看焦煤呈現(xiàn)供需兩弱格局，短期難以再向上突破。預(yù)計(jì)春節(jié)前維持震蕩偏弱走勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，焦煤供給的增長(zhǎng)依然十分有限，同時(shí)也要關(guān)注鐵水產(chǎn)量和高爐開工率的變化。節(jié)后如果下游啟動(dòng)，預(yù)計(jì)焦煤依然有上行動(dòng)力。除此外節(jié)后要重點(diǎn)關(guān)注蒙煤通關(guān)情況。
焦炭：現(xiàn)貨交易清淡，供需兩弱
日照港準(zhǔn)一級(jí)報(bào)3210元/噸，一級(jí)報(bào)3310元/噸。焦炭偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨方面，第四輪提漲落空，本輪提漲告一段落。焦炭近來持續(xù)下跌，主要是①現(xiàn)貨提漲落空，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱；②下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)減弱；③冬奧會(huì)在即，限產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，需求有減量預(yù)期。整體來看焦炭短期偏空震蕩。節(jié)后要關(guān)注冬奧會(huì)的政策和鐵水產(chǎn)量的變化。中期關(guān)注4.3米焦?fàn)t去產(chǎn)能的節(jié)奏。
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