日本央行即將出手？

面對日元迅速貶值，日本央行似乎坐不住了。當(dāng)?shù)貢r間5月8日，日本央行行長植田和男突然發(fā)出警告稱，日元快速、單邊下跌對日本經(jīng)濟(jì)不利，是不可取的，可能會針對匯市波動采取“貨幣政策應(yīng)對措施”。這番講話后，重燃市場對于日央行可能會在6月加息的預(yù)期。

誠如植田和男所言，日元的快速、單邊下跌將對日本經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面影響。據(jù)明治安田綜合研究所測算日元貶值的影響，當(dāng)日元兌美元匯率跌至160時，進(jìn)口物價將上漲8.7%。另據(jù)瑞穗研究與技術(shù)公司測算，受日元大幅貶值和油價高企影響，2024財年，日本家庭平均支出負(fù)擔(dān)或?qū)㈩~外增加10.6萬日元。

站在當(dāng)前時點來看，美國保持“高利率持續(xù)較長時間”的情景變得越來越有可能，意味著日元的貶值或仍將持續(xù)。富國銀行表示，在缺乏觸發(fā)逆轉(zhuǎn)的催化劑之際，美元走強(qiáng)和套利操作的主題可能會進(jìn)一步延續(xù)，預(yù)計美元兌日元還有進(jìn)一步上行空間。

日本央行重磅

剛剛，日本央行行長植田和男突然發(fā)出警告稱，可能針對匯市波動采取“貨幣政策應(yīng)對措施”。

當(dāng)?shù)貢r間5月8日，植田和男在日本國會上表示，日本匯率變動可能對經(jīng)濟(jì)和物價產(chǎn)生重大影響，需要注意匯率波動對通脹的影響正變得比過去更大的風(fēng)險。因此央行可能會采取貨幣政策應(yīng)對措施。

他進(jìn)一步警告日元近期大幅下跌對經(jīng)濟(jì)造成的影響。植田和男表示，日元快速、單邊下跌對日本經(jīng)濟(jì)不利，是不可取的。

植田和男還表示，外匯匯率和國際大宗商品價格的未來發(fā)展是另一個風(fēng)險。日元貶值正在越來越大地影響通脹，因為日本企業(yè)逐漸傾向于通過提高價格將成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

植田和男表示，如果通脹前景的上行風(fēng)險增加，日本央行以更快的速度提高利率或是合適的。他表示，物價趨勢正堅定地朝著央行2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)邁進(jìn)，但通脹上行和下行的風(fēng)險都很大。

植田和男稱，不會具體評論最近的外匯波動。

分析人士認(rèn)為，相比之前，植田和男的最新表態(tài)變得非常強(qiáng)硬，釋放“保匯率”的信號也更加明確，“采取貨幣政策應(yīng)對措施”的言外之意是，不排除意外加息的可能。

因此，這番講話后，重燃市場對于日央行可能會在6月加息的預(yù)期。

與岸田文雄一同出席會議的日本財務(wù)大臣鈴木俊一表示，雖然日元貶值有利有弊，但他目前對進(jìn)口商品價格高企可能帶來的負(fù)面影響十分擔(dān)憂。

回顧今年4月下旬，植田和男在記者會上表示，日元貶值帶來的趨勢性的物價上漲有限，當(dāng)時市場認(rèn)為，應(yīng)對日元貶值的加息依然遙遠(yuǎn)。

受此影響，日元暴跌，4月29日一度跌至1美元兌160.24日元，創(chuàng)出1990年以來的最低點。截至發(fā)稿，美元兌日元報155.39，年內(nèi)累計貶值幅度約10%。對人民幣而言，日元年內(nèi)累計跌幅也接近8%，近三個月跌超4%。

與此同時，日本最高貨幣外交官神田正人（Masato Kanda）也發(fā)出警告稱，日本可能不得不對外匯市場的無序波動和投機(jī)驅(qū)動的波動而采取行動，這加強(qiáng)了市場對日本當(dāng)局準(zhǔn)備再次干預(yù)匯市以支撐日元的預(yù)期。

當(dāng)前日本央行正處于保匯率和保經(jīng)濟(jì)兩難境地，在美聯(lián)儲高利率環(huán)境下，如果想保匯率，日本央行便要進(jìn)一步加息，但這樣可能會損害日本經(jīng)濟(jì)。

日元何去何從

誠如植田和男的最新表態(tài)，日元的快速、單邊下跌，正在對日本經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。其中，日本的原材料、能源及食品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，無疑增加了進(jìn)口企業(yè)及日本消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)。

據(jù)明治安田綜合研究所測算日元貶值的影響，當(dāng)日元兌美元匯率至160時，進(jìn)口物價將上漲8.7%。當(dāng)日元兌美元匯率至170時，進(jìn)口物價將上漲13.5%。

據(jù)瑞穗研究與技術(shù)公司測算，受日元大幅貶值和油價高企影響，2024財年，日本家庭平均支出負(fù)擔(dān)或?qū)㈩~外增加10.6萬日元。

關(guān)于日元大幅貶值的原因，市場人士認(rèn)為，日美兩國利差持續(xù)走擴(kuò)，是導(dǎo)致日元匯率承壓的關(guān)鍵因素。過去幾年，美國一直維持高息環(huán)境，日本則保持了長期的低利率環(huán)境。

日美債券收益率利差走擴(kuò)，吸引了大量投機(jī)資金進(jìn)行套利交易。具體操作是，在利率較低的國家借錢，然后投資到另一個可獲得高回報的國家，進(jìn)而獲得利差收益。在美聯(lián)儲維持高利率的環(huán)境下，美國一直是以日元為資金來源的交易方向。

站在當(dāng)前時點來看，美國保持“高利率持續(xù)較長時間”的情景變得越來越有可能。如果這種情景成為可能，意味著日元的貶值將持續(xù)較長時間。

瑞銀認(rèn)為，由于美聯(lián)儲可能會將降息周期的開始推遲到9月，預(yù)計美元在未來幾個月仍將受到良好支撐，美元的強(qiáng)勢可能持續(xù)到三季度。

富國銀行表示，在缺乏觸發(fā)逆轉(zhuǎn)的催化劑之際，當(dāng)前美元走強(qiáng)和套利操作的主題可能會進(jìn)一步延續(xù)。隨著其他G10央行在美聯(lián)儲9月可能采取行動之前降息，擴(kuò)大的利差可能會進(jìn)一步支撐美元。仍看好短線套利前景，預(yù)計美元/日元還有進(jìn)一步上行空間。

當(dāng)前，投機(jī)資金仍在大舉拋售日元。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，非商業(yè)部門(投機(jī)資金)拋售日元的規(guī)模仍然超過2萬億日元，但凈賣出額較前一周有所下降。

展望后市，RBC Capital Markets認(rèn)為，雖然日本金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能努力遏制本幣跌勢，但日元兌美元匯率仍有可能跌至165水平。

RBC Capital Markets的亞洲外匯策略主管Alvin Tan預(yù)計，日元兌美元匯率有可能跌至1986年以來最低，背后主因還是日美兩國利差將不斷擴(kuò)大。

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